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特斯拉二季度产销均创纪录,为什么季报一出还是亏损?

iwangshang / 贡晓丽 / 2019-07-25

摘要:特斯拉Model 3陷入困境,卖得越多,赚钱越难。

大发百人牛牛记者 贡晓丽

特斯拉销量创造新纪录,却仍未走出亏损泥潭。

今天,特斯拉发布第二季度财报,营收为63.5亿美元,净亏损为3.89亿美元,虽较第一季度净亏损有所收窄,但因营收和每股收益均不及预期,市场给出了最直接的反馈——特斯拉股价盘后跌幅超过11%。

财报显示,2019年第二季度,特斯拉完成了95356辆汽车交付量和87048辆汽车产量,这个季度超过了以往所有的季度记录,此前最高的记录是2018年第四季度的约91000辆交付量和约86600辆生产量。

正是销量的大幅上涨和交付业务的改善,特斯拉第二季度产生了6.14亿美元的自由现金流,到本季度末共有50亿美元的现金和现金等价物,这是公司历史上的最高水平。

虽然打破了交付和生产记录,特斯拉2019年Q2却没有像2018年Q4一样实现盈利(2018年Q4营收72.26亿美元,实现净利润2.1亿美元)。

2016年Model 3量产之初,马斯克就曾表示,Model 3每年可能会创造200亿美元收入,年毛利润约为50亿美元。而“盈亏平衡点”,就是要完成5000辆/周的产能目标。

前景美好,现实却很惨淡。周产能5000辆的目标,Model 3在2018年第二季度最后一周已经实现,这让人们对Model 3给予厚望,2019年Q2Model 3的交付量为77634辆,占总交付量的81%,特斯拉依然亏损。

降价没用,关键是毛利率低

从2017年开始交付Model 3,如今的Model 3已经成为特斯拉销量利器——2018年全年,Model 3销量将近14万辆,位列北美豪华品牌之首。

可销量走高的另一面,是Model 3的价格在持续下调,今年2月,北美地区Model 3各版本统一降价1100美元。降价后Model 3北美售价为:中等续航版4.29万美元(约合人民币28.9万元);长续航全轮驱动版49900美元(约合人民币33.6万元);高性能版60900美元(约合人民币41.1万元)。

国内Model 3最新的降价消息还是几天前:中等续航版起售价从原来的37.7万元降至35.59万元,长续航全轮驱动版由46.3万降至42.9万,高性能版由52.2万元降至49.9万元。

特斯拉“拉拢”消费者的方式是激进甚至是冒险的,企业要盈利,理想模式是销量持续走高,产生规模效应,其毛利率也会持续走高。但从特斯拉当前的数据来看,Model 3却是卖的越多,亏得也越多。

特斯拉2018年Q4的毛利率在“20%以上”,2019年Q1因为物流问题交车量不够,毛利率“降至约20%”。财报显示特斯拉在Q2汽车业务的毛利率仅为18.9%,是2018年以来最低。花旗银行分析师Itay Michaeli表示,远低于21%的毛利率“将会让外界担忧特斯拉的盈利能力”。

马斯克在2006年发表的《特斯拉的秘密宏图(你知我知)》一文中明确提出了对未来的规划:生产跑车;用挣到的钱生产价格实惠的车;再用挣到的钱生产价格更实惠的车……

现在看来,这个循环很难再持续下去了,因为特斯拉可能并没有真正实现规模效应。再追问下去,其不能实现规模效应的原因,是因为消费者对特斯拉的需求量,也没有那么大。

不是产不够,而是卖不动

6月17日,在特斯拉2019年股东大会上,马斯克表示“我们的供给量仍无法满足现阶段的需求量”。Model S/X/3的季度订单超过了季度产能,90%的订单都来自非预定用户。

真是这样吗?2018年年底,Model 3产能已经能够达到7000辆/周,而目前Model 3的产能尚未达到最大,2019年Q2周产能只有5579辆。“产能不足,需求旺盛”是真的还是营造出来的呢?

财报显示,特斯拉的剩余客户定金为6.31亿美元,是Model 3量产以来的最低水平。可见特斯拉积压的订单已经减少到最低,积压订单的大幅减少,除了产能扩大的原因,也带来需求隐忧:Q2的销量反弹是否并不意味着需求增长,而是因为“提前购买”?

换个角度来看,如果Model 3在需求量上没有不足,特斯拉为何不断降价,还推出限时免费自动驾驶服务,以及推出国产Model 3和更便宜的Model Y呢?

很显然,马斯克从来都不愿意承认特斯拉到达了需求瓶颈。在Q2财报中,特斯拉的全年目标是36~40万辆,这就意味着接下来每个季度都需要交付10.1万辆以上才行。

寄希望于新车型

要完成上述产能目标,离不开特斯拉上海工厂的支持,特斯拉第二季度已经开始将生产设备逐步搬入工厂,以完成第一阶段的生产。这是Model 3生产线的一个简化、更具成本效益的第二代版本,年生产能力为15万辆。上海工厂将按照计划今年年底正式投产。

销售上,中国市场一直对特斯拉有很高的认可度,Q1销量占比达到17%,比之前上升12个百分点,虽然特斯拉并未透露中国市场在Q2的销量占比,但不难预计,特斯拉将破局的关键,放在了中国市场上。

能给特斯拉利润增长带来想象空间的,还有Model Y,特斯拉已于第二季度开始在弗里蒙特生产该车型。由于Model 3和Model Y之间的零部件有较大程度的重叠,特斯拉可以利用现有的制造设计来开发Model Y的生产设施。鉴于SUV的市场规模较大,特斯拉认为Model Y的利润将高于Model 3。

在中国推出Model 3和在美国推出Model Y,或许能为特斯拉扭转亏损局势,毕竟特斯拉还拥有较高的现金流水平,而且马斯克也表示,特斯拉将在第三季度实现收支平衡,第四季度恢复盈利。

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